Remplezar text con preg_replace

[ShuyithoKruz]

Hola no se si puedan ayudarme con esto, necesito que este texto por ejemplo:

Código:

We want to replace, BOLD with-the and, OLDTAG with the ----

que en cada coma se separe y hago un enlace automatico pero que los espacios y caracteres especiales tambien se remplacen con texto html