Hola aqui tienes el codigo ya funciona
Código HTML:
<html>
<head>
<meta http-equiv="Content-Language" content="es">
<meta http-equiv="Content-Type" content="text/html; charset=windows-1252">
<title>Pagina nueva 1</title>
</head>
<body>
<form method="POST" name="formas">
<script>
function validaAgregar() {
if(document.formas.txtCodigo.value == 'Selecciona uno') {
document.formas.txtCodigo.focus();
alert('Debe seleccionar un valor');
//return false;
}else {
document.formas.submit();
}
}
</script>
<input class="TEXTBOX" name="btnAgregar" type="button" id="btnAgregar" value="Agregar" onClick="validaAgregar()">
<select size="1" name="txtCodigo">
<option value="Selecciona uno">Selecciona uno</option>
</select></form>
</body>
</html>
el error que tenias es que tenias definido el boton como tipo submit por eso no veias lo que hacia ahora esta type button.
Suerte.