Hola!
Para que el texto rodee a la imagen la etiqueta quedaría:
<IMG SRC="imagen.gif" ALIGN=LEFT> si quieres que quede a la izquierda y <IMG SRC="imagen.gif" ALIGN=RIGHT> si quieres que quede a la derecha.
Así la imagen quedaría completamente rodeada por el texto.
Un saludo,
