Supongo que sería algo así:
Selecciona un modelo:<br>
<select onChange="imagen.src=this.options[this.selectedIndex].value">
<option value="foto1.gif">Modelo 1</option>
<option value="foto2.gif">Modelo 2</option>
<option value="foto3.gif">Modelo 3</option>
</select><br>
<img src="imagen_por_defecto.gif" name="imagen">