Si es el último índice de array, entonces...

[NSD]

No tiene sentido complicarlo tanto, por la forma en que lo planteas podrias hacer:

Código PHP:

<?php 
$input = 'musica/generos/power metal/grupos/rhapsody/discos/Symphony of Enchanted Lands';
echo "<i>".str_replace("/", "</i><b> » </b><i>", $input)."</i>";
 

que es mucho mas rapido y simple, o bien:

Código PHP:

<?php 
$input = 'musica/generos/power metal/grupos/rhapsody/discos/Symphony of Enchanted Lands';
echo "<i>".implode("</i><b> » </b><i>", explode("/", $input))."</i>";
 

que es un poco mas complejo, mejor lee el manual y no intentes reinventar la rueda, si quieres entrenarte en php estudia las funciones nativas del lenguaje para hacer las cosas de forma simple y eficiente.