En el menu Audio -> Compresión, seleccionas los mpeg-layer 3 y a la derecha te saldrán las opciones a elegir... (no hay que buscar ningún botón de configuración, sale solo a la derecha...)
Si no sale nada, previamente instalate esto:
www.mundodivx.com/descargas.php?id=6 ---- EDITADO ----
Como en esta imagen (obviamente tú cambia el bitrate y eso...):
