Muy buena observación, zerokilled!
Igualmente, me parece mejor dejar los iframes y trabajar directamente con contentEditable:
Código PHP:
<!DOCTYPE html PUBLIC "-//W3C//DTD XHTML 1.0 Transitional//EN" "http://www.w3.org/TR/xhtml1/DTD/xhtml1-transitional.dtd">
<html xmlns="http://www.w3.org/1999/xhtml">
<head>
<meta http-equiv="Content-Type" content="text/html; charset=utf-8" />
<title>Documento sin título</title>
<script>
function formatText(cmd){
document.execCommand(cmd, false, null);
}
function insertarImagen(){
var u;
if(!(u=prompt('ingresar url','http://')))return;
document.getElementById('pp').focus();
document.execCommand("InsertImage",false,u);
}
</script>
</head>
<body>
<form action="" method="get">
<input name="input" type="button" onclick="formatText('bold')" value="NEGRITA" /><input name="input" type="button" onclick="formatText('italic')" value="CURSIVA" /><input name="input" type="button" onclick="formatText('underline')" value="SUBRAYADO" /><input name="input" type="button" onclick="insertarImagen()" value="INSERTAR IMAGEN" />
</form>
<div onmouseup="document.getElementById('log').innerHTML='mouseup capturado'" onmousedown="document.getElementById('log').innerHTML='mousedown capturado'" id="pp" contenteditable="true">Este es un texto editable</div>
<div id="log"></div>
</body>
</html>