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[SergeMedina]

Yo usaria lo siguiente:

Código HTML:

<select id="s">
     <option value="000000" style="background-color:#000000;">Negro</option>
     <option value="FFFFFF" style="background-color:#FFFFFF;">Blanco</option>
     <option value="F00" style="background-color:#F00;">Rojo</option>
     <option value="bada55" style="background-color:#bada55;">bada55</option>
  </select>
 

Código Javascript:

var s = document.getElementById('s');
 
s.addEventListener('change', function(){
  this.style.backgroundColor='#' + this.value;
}, true);