HeavyForEver:
Si, solo tienes que posicionar la capa y usar
<param name="wmode" value="transparent" />
en tu flash
Si es necersario dale al div que tiene la imagen un z-index mayor a la que contiene el flash
Aqui un ejemplo
http://foros.emprear.com/flash/flash-xhtml-imagen.html
revisa el código
Saludos