Es un problema con las cookies al trabajar en localhost.
Abre app/code/core/Mage/Core/Model/Session/Abstract/Varien.php y busca:
Código PHP:
// set session cookie params
session_set_cookie_params(
$this->getCookie()->getLifetime(),
$this->getCookie()->getPath(),
$this->getCookie()->getDomain(),
$this->getCookie()->isSecure(),
$this->getCookie()->getHttponly()
);
y lo reemplazas por:
Código PHP:
// set session cookie params
session_set_cookie_params(
$this->getCookie()->getLifetime(),
$this->getCookie()->getPath()
//$this->getCookie()->getDomain(),
//$this->getCookie()->isSecure(),
//$this->getCookie()->getHttponly()
);
Por supuesto, esta solucion es solo para trabajar en el local
saludos