aquí te dejo un efecto de agua por si te interesa
http://crea-flash.com/index.php?opti...t-30-&Itemid=5
pero para hacer lo que has mostrado lo mejor es este efecto
http://crea-flash.com/index.php?opti...5&limitstart=1
tienes que poner en los valores lo siguiente
alpha --- alpha --- subtract
2 -- 1-- 4.7 --- 4.7
así veras un efecto similar al que estas buscando