Title y ALT son dos cosas completamente distintas.
El valor semántico de ALT es mostrar un texto alternativo si la imagen no se carga adecuadamente. Ocurre que erróneamente IE muestra el valor de esta etiqueta cuando aún la imagen ha cargado adecuadamente.
Por otro lado, puedo remitirte al artículo de David Shea en
mezzoblue donde claramente dice que la técnica de reemplazo de texto por imagen, no es penalizada por Google.
Finalmente, si querés implementar diversas variantes de la misma técnica; te sugiero leer
Nine Techniques por CSS Image Replacement