Hola! Mira el internet explorer 7 vino con algunos problemillas. Prueba agregando tu sitio a los favoritos allí te debe aparecer el favicon. Una vez que lo tengas agregado a favoritos ingresa una vez más a tu sitio utilizando los favoritos y allí te debería salir.
Este es el codigo que nosotros utilizamos y se ve perfecto con ese metodo que te dije arriba:
<link rel="icon" href="favicon.ico" />
Exitos...
