Hice muchas pruebas y creo que no se puede hacer
document.getElementById("arrowa1").onMouseOut ="javascript
:alert('test');";
<a href="javascript
:select_this('1');" id="arrowa1" onMouseOut="select_blue(1);" onMouseOver="select_red(1);" >
Lo que he observado es que efectivamente se cambia el valor del document.getElementById("arrowa1").onMouseOut pero este no se ejecuta al momento de pasar el mouse.
TEST
lo he probado en Firefox 1.5.0.7 y en IE 6 y obtengo el mismo resultado
he probado con esto ...onMouseOut=
"javascript
:alert('test');";
javascript
:alert('test');
"alert('test');";
alert('test');
alert("test");
y otras combinaciones logicas