Yo para los bordes te recomendaria que le des espacio de 5 px al canvas primero y que luego hagas lo que has dicho. Yo he hecho un rectangulo redondeado con 5 px en los bordes, lo use para hacer el escogido, inverti el escogido y despues borre los bordes de la imagen. Despues puede elegir borrar los 5 pixeles o dejarselos (yo se los deje). Yo tambien le he puesto una linea de borde de un azul un poco mas oscuro que el de las letras y lo guarde en un Gif por lo de la transparencia, pero si fuera tu lo guardaria en un PNG y usaria la imagen original para no estar comprimiendo la misma imagen. Aqui esta el resultado:
