Es más difícil de lo que crees, no basta con poner sólo {USER_NAME} o lo que sea. Te tienes que meter además con el código php del archivo que maneja el newsletter (no sé ahora cuál es) para hacer que te reconozca esa variable dentro de la plantilla del email. Es decir, dentro del código php le dices que "oye, cuando encuentres {USER_NAME} dentro de la plantilla, me lo sustituyes por el nombre del usuario al que estás mandando esto".
De todas formas no sé si será posible en este caso, porque tengo un vago recuerdo de que lo que el phpbb hace es enviar un único email, con todos los usuarios puestos en el destinatario, con lo cual no podrías hacer lo que quieres. Pero no estoy seguro de si era así, sólo es un vago recuerdo
